主要观点

航运：欧盟对俄第11 轮制裁落地以后或将进一步加大从亚太等地区长距离的油品进口，推动油品运距的拉长。目前，新造油轮的固定船龄价值处于自2009 年8 月以来的最高水平；由于过去一年的波动性一直困扰着VLCC 现货市场，这导致了该领域的订单量较少。这些VLCC新造订单造价与32 万吨级VLCC 新建船舶的价值同步上涨，自六月初以来，价值涨幅已达2.18%，从1.23 亿美元上升至1.25 亿美元。我们认为，油运供给侧未来几年仍将受到船舶老龄化、新订单水平较低以及环保规定等因素影响，而需求端，中国市场整体需求前景仍然向好，随着经济初步复苏叠加出行需求释放，或将对油运市场形成有力的支撑。我们强调，油运供需两侧结构性的调优是支撑油运运价中枢上行的基础，且有望加速推动油运市场进入景气周期。

建议关注：中远海运、招商轮船、中谷物流

(相关资料图)

航空机场：根据航班管家数据，2023 年全民航暑运计划航班总量101.2 万架次，与2019 年同期基本持平，其中，计划国际航班量较2019年同期下降51.2%，计划国内航班量较2019年同期增长10.6%；运力方面，暑运国际航班计划运力比2019 同期下降51%，其中，地区航班计划运力较2019 年同期下降43.6%，国内航班计划运力较2019年同期提升11.7%。航司方面，国航、南航和东航计划提供运力较2019 年同期分别增长18.1%、5.5%和2%。国际航班方面，暑运主要国家/区域计划运力恢复率较高的有越南、新加坡、韩国等，恢复率分别为74.3%、64.1%、62.2%。为期62 天的暑运在7 月1 日正式拉开帷幕，积攒已久的旅游出行需求有望在今年暑运期间集中释放，推动航空和机场两个板块持续修复。

建议关注：中国国航、白云机场、上海机场

快递物流：中物联数据显示，5 月份，中国经济运行总体延续恢复态势，物流需求持续释放，物流市场规模仍保持较快增长，转型升级步伐稳健。1-5 月份，全国社会物流总额129.9 万亿元，按可比价格计算，同比增长4.5%。5 月当月增长4.8%，环比回落1.5 个百分点，恢复力度有所减弱。在今年消费市场逐步复苏的基础下，快递业务量有望保持15%左右的增长趋势。单票收入方面，我们仍然维持此前的观点，认为同质化较为严重的行业是无法避免会有小幅价格竞争，因此规模效应和服务能力是快递行业竞争的左膀右臂，叠加优越的成本管控能力，才能在价格竞争中抢占主动位置。

建议关注：顺丰控股、中通快递

港口、铁路和公路：我们仍然维持此前高股息低估值的逻辑主线，建议持续关注该逻辑主线下板块中央国企后续的经营业绩表现，尤其是主营业务盈利模式较为稳健且占比较高的企业。

建议关注：招商港口、唐山港、青岛港、宁沪高速、大秦铁路、京沪高铁

风险提示

消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。

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